财达证券研报：雄安新区预计10月迎来专项债发行高峰

（来源：财达证券订阅号）

文/解运亮 财达证券首席经济学家

导读

近年来，雄安新区每年新增专项债规模为150亿元。2026年，截至9月底发行规模为23.63亿元，待发行规模超过120亿元。参照往年规律和河北省专项债发行计划，雄安新区即将迎来专项债发行高峰。

预计10月雄安新区将迎来专项债发行高峰。雄安新区及河北省已先后纳入专项债“自审自发”试点范围。2022年至今，雄安新区每年新增专项债规模固定为150亿元。2026年雄安新区专项债发行进度偏慢，8月开始发行，截至9月底发行规模为23.63亿元，发行进度为15.8%，进度约为上年同期的一半。预计雄安新区即将迎来专项债发行高峰，不耽误年底前形成实物工作量。雄安新区专项债发行期限以30年为主，募集资金主要用于新区各类基础设施建设。

其他地区专项债项目的成熟经验做法，可对雄安新区带来有益借鉴。广州市番禺区利用专项债资金，持续推进总部经济集聚区基础设施及周边配套建设项目，即是一个典型案例。项目是联系广州南站-广州新城组团及广州大学城组团的重要交通干线，共包含21个子项目，19个建成后有收入，2个无收入，项目总体能够实现融资收益平衡，满足专项债有关要求。项目专项债计划于2023-2027年分5年发行完毕，目前处于持续发行和使用中。

对雄安新区建设的若干启示。一是用好专项债“自审自发”试点，加快专项债发行和使用进度，促进项目加快落地，资金加快到位，及时形成实物工作量。二是借鉴有关成熟做法，积极探索利用专项债支持雄安新区总部经济高地和OPC发展高地建设。三是统筹多个关联子项目，强收益项目和弱收益项目打包搭配，以强带弱实现项目整体收益平衡，更好地发挥专项债资金的撬动作用。

风险因素：专项债发行计划有变，作者分析视角和政策思路有限等。

正文

1．预计10月雄安新区将迎来专项债发行高峰

雄安新区及河北省已先后纳入专项债“自审自发”试点范围。2024年12月，国务院办公厅印发《关于优化完善地方政府专项债券管理机制的意见》，提出开展专项债券项目“自审自发”试点。雄安新区作为承担国家重大战略地区与其他10个省份纳入首批试点范围。2026年4月，试点范围扩围，河北省与其他3个省份亦被纳入，至此，河北全省可以自行组织筛选项目清单，经省政府审核批准后即可组织发行，无需再报国家发展改革委、财政部审核。

近年来，雄安新区每年新增专项债规模为150亿元。雄安新区于2017年设立后，2018年首次发行地方债，其中专项债规模为150亿元。2019年和2020年，雄安新区新增专项债规模分别为250亿元、248亿元。2021年，雄安新区进入大规模建设阶段，财政部和河北省加大资金支持力度，新增专项债规模达到480亿元，创下历史高点。2022年至今，雄安新区每年新增专项债规模固定为150亿元（图1），2026年也是如此。截至2025年底，雄安新区专项债限额为1728.16亿元，余额为1728.06亿元（图2）。

今年10月可能成为雄安新区专项债发行高峰。2018-2025年期间，雄安新区专项债发行进度最早的一年是2022年，当年4月开始发行，6月即完成全年发行计划；进度最晚的一年是2018年，12月才开始发行并完成计划；多数年份里，6-10月是全年的发行高峰期，11月底前大多发行完毕，基本不耽误年底前形成实物工作量。2026年雄安新区专项债发行进度偏慢，8月开始发行，截至9月底发行规模为23.63亿元，发行进度为15.8%，进度约为上年同期的一半（图3）。参照往年规律和河北省专项债发行计划，预计10月份雄安新区将迎来专项债发行高峰。

雄安新区专项债发行期限以30年为主，募集资金主要用于新区各类基础设施建设。2018-2025年，新区发行的专项债中，30年期限占比达到86%。募集资金主要投向启动区及周边配套项目建设，起步区及周边配套项目建设，各组团及周边配套项目建设，各片区安置房及其配套设施项目建设等。具体建设内容包括市政基础设施，高铁站及配套设施，政府收费公路，新型基础设施，景观绿化、水系、轨道交通、公共服务设施、管线管廊、地下公共空间以及外围配套项目等。典型项目如雄安新区至北京大兴机场快线项目、雄忻高铁雄安新区地下段相关配套工程项目、雄安科创中心项目等。

2．广州市专项债支持总部经济发展的案例

他山之石,可以攻玉。其他地区专项债项目的成熟经验做法，可对雄安新区带来有益借鉴。

广州市番禺区利用专项债资金，支持总部经济集聚区建设。广州市番禺区地处粤港澳大湾区地理中心，拥有广州大学城人才、广州南站交通、优质生活圈对接服务港澳等重大平台优势。近年来，番禺区利用专项债资金，持续推进广州市番禺总部经济集聚区基础设施及周边配套建设项目，为番禺总部经济集聚区补齐基础设施的短板。本项目（含子项目，下同）周期为50个月，从2022年11月开始前期工作，2023年8月开工建设，拟于2026年12月完成竣工验收。

本项目将有收益子项目和无收益子项目打包处理，总体属于有一定收益的公益性项目。本项目是联系广州南站-广州新城组团及广州大学城组团的重要交通干线，共包含21个子项目，包括19个道路（桥梁、隧道、地下通道）新建或升级改造项目，1个管线迁改项目以及1个公共消防基础设施建设项目。本项目建成后，预期19个子项目能产生收入，2个子项目（即管线迁改项目和公共消防基础设施建设项目）无直接收入。本项目运营收入包括停车位停车费收入、管廊入廊费收入、广告费收入、充电桩收入等。

本项目专项债计划于2023-2027年分5年发行完毕。本项目总投资63.51亿元，拟安排专项债资金37.56亿元，占投资总额的59.15%。2023年已通过广东省政府专项债券融资1.33亿元，2024年已融资3.15亿元，2025年已融资2.62亿元，2026年计划融资4.90亿元，2027年计划融资25.56亿元。发行期限为15年或30年，每半年付息一次，到期一次性还本。本项目专项债券本息和为51.99亿元。

经测算，本项目能够实现融资收益平衡，满足专项债有关要求。据《广州市番禺总部经济集聚区基础设施及周边配套建设项目募投报告》，本项目运营期（2024-2052年）内可实现收入总额为134.82亿元，成本总额为10.11亿元，项目净收益为124.71亿元。即使本着保守谨慎原则，在项目净收益低估10%、20%压力测试下，项目净收益对专项债券本息覆盖率仍可达2.16和1.92，还本付息资金具有一定的风险抵抗能力。

3．对雄安新区建设的若干启示

一是用好专项债“自审自发”试点，加快专项债发行和使用进度。目前全国仅14个省份和1个地区纳入专项债“自审自发”试点范围，河北省和雄安新区均在其中，享有审核链条大幅缩短、项目谋划更加贴合本地实际等优势。河北省和雄安新区有必要用好专项债“自审自发”试点，加快发行和使用进度，促进专项债项目加快落地，资金加快到位，及时形成实物工作量，努力完成全年发展目标任务。

二是积极探索利用专项债支持雄安新区总部经济高地和OPC发展高地建设。2026年8月，河北省委书记罗文提出雄安新区要打造总部经济高地和OPC发展高地。打造两大高地，不仅仅要引进企业总部和OPC创业者，更要在完善各类基础设施、完善新区城市工程、持续提升研发能力和公共服务能力等方面下功夫。为此，可借鉴有关成熟做法，充分发挥专项债作用，以专项债资金引领和支持两大高地建设。

三是以强收益项目带动弱收益项目，更好地发挥专项债资金的撬动作用。项目收益与融资自求平衡是专项债评审的核心要求，纯公益性项目不能申报，实践中这是很多项目不能上马的主要“拦路虎”。可借鉴有关成熟做法，统筹多个关联子项目，强收益项目和弱收益项目打包搭配，以强带弱实现项目整体收益平衡。如此，既能满足专项债的有关要求，又能给予区域经济社会发展更大力度的支持。

4．风险因素

专项债发行计划有变，作者分析视角和政策思路有限等。

本文源自报告：《雄安新区即将迎来专项债发行高峰》

报告发布时间：2026年10月9日

发布报告机构：财达证券研究所

报告作者：解运亮S0400526080001

本文作者

解运亮，财达证券首席经济学家。中国人民大学经济学博士，中国人民大学财政金融学院业界导师。曾供职于中国人民银行货币政策司，参与和见证若干重大货币政策制订和执行过程，参与完成中财办、人民银行、商务部等多项重点研究课题。亦曾任国泰君安证券高级经济学家、民生证券首席宏观分析师和信达证券首席宏观分析师。中国人民银行重点研究课题一等奖得主。2020年“21世纪最佳预警研究报告”获得者。2022年Wind金牌分析师宏观研究第二名。2022年云极“十大讲师”。2023年东方财富Choice最佳宏观分析师。2023年中国信达集团“金牌宣讲人”。2024年Wind金牌分析师宏观研究第五名。

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